債券市場(chǎng)資訊（第190期）

本期需重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容有：

1、債市要聞速覽：

       中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，2月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，疊加國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情多點(diǎn)散發(fā)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣寬松的猜測(cè)，債市聞風(fēng)而動(dòng)。當(dāng)前“寬貨幣”趨勢(shì)尚在，債市利率仍有下行可能性，但應(yīng)看到，債市利率水平已較低，近期下行已提前反映部分寬松預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)導(dǎo)向明確，債市博弈空間偏窄，利率進(jìn)一步下行或需更多超預(yù)期因素推動(dòng)。

2、債市政策速遞

      3月11日，證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于證券違法行為人財(cái)產(chǎn)優(yōu)先用于承擔(dān)民事賠償責(zé)任有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定(草案)》公開(kāi)征求意見(jiàn)。

3、利率走勢(shì)分析：

      2022年3月9日至2022年3月17日期間，5年期AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)公司債到期收益率呈小幅上升。2022年3月17日5年期AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)公司債到期收益率分別較2022年3月9日上升6.01bp至3.5462%、上升1.83bp至3.7144%、上升4.57bp至4.4153%。

4、機(jī)構(gòu)看債市：

      天風(fēng)證券：對(duì)地產(chǎn)債，我們能不能樂(lè)觀一點(diǎn)？

      近期，龍光發(fā)布公告稱“公司階段性面臨流動(dòng)性困局”，引發(fā)市場(chǎng)恐慌。龍光既有其特殊性，也有其代表性。特殊性在于，市場(chǎng)對(duì)于其負(fù)債端的認(rèn)識(shí)與實(shí)際情況可能出現(xiàn)較大差異。代表性在于，民營(yíng)房企真實(shí)杠桿水平和債務(wù)壓力很難準(zhǔn)確衡量，償債意愿也較難把握。龍光走到當(dāng)前這一步，也再次引發(fā)了市場(chǎng)的思考：民營(yíng)房企暴雷的多米諾骨牌何時(shí)能停止？

      民營(yíng)房企的企穩(wěn)，首先需要外部再融資支持。針對(duì)地產(chǎn)信用塌方，一方面要加強(qiáng)自上而下的引導(dǎo)，另一方面需要提升市場(chǎng)信心。當(dāng)然市場(chǎng)信心的提振，既需要政策端肉眼可見(jiàn)的支持，更需要地產(chǎn)企業(yè)自身積極而有擔(dān)當(dāng)?shù)呐ΑＦ浯涡枰康禺a(chǎn)市場(chǎng)基本面的支持。銷售企穩(wěn)，進(jìn)而帶動(dòng)現(xiàn)金流改善，最終才能影響信用狀態(tài)。

      對(duì)于政策端我們可以有哪些期待？首先，需要再融資政策的支持。毫無(wú)疑問(wèn)預(yù)期和市場(chǎng)信心，需要更加積極的引導(dǎo)。其次，因城施策的框架下，一方面穿新鞋不走老路，另一方面無(wú)疑需要基本面一定彈性的支持，以避免信用塌方。

      綜合考慮，當(dāng)前時(shí)刻，我們既要對(duì)行業(yè)趨勢(shì)保持謹(jǐn)慎，也需要高度關(guān)注未來(lái)政策的動(dòng)向。

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