債券市場資訊（第192期）

重點(diǎn)關(guān)注

1、 債市要聞速覽：

 3月29日，據(jù)財(cái)政部官網(wǎng)消息，為加快專項(xiàng)債券資金撥付使用，發(fā)揮專項(xiàng)債券資金效益，規(guī)范專項(xiàng)債券管理，貫徹落實(shí)積極財(cái)政政策部署，2022年，山西省建立了專項(xiàng)債券支出進(jìn)度預(yù)警及閑置資金超期收回調(diào)整機(jī)制。

2、 利率走勢分析：

2022年3月24日至2022年3月29日期間，5年期AAA級AA+級、AA級公司債到期收益率呈小幅下降。2022年3月29日5年期AAA級、AA+級、AA級公司債到期收益率分別較2022年3月24日下降3.58bp至3.5144%、下降4.48bp至3.6999%、下降4.21bp至4.407%。

3、 機(jī)構(gòu)看債市：

 安信證券：城投債務(wù)透視甘肅篇

甘肅省債務(wù)問題的五個(gè)特征。（1）特征一：平臺債務(wù)集中于省級和蘭州。區(qū)別于江蘇、重慶等區(qū)縣平臺占主導(dǎo)的格局，與云南省級和省會(huì)城投占主導(dǎo)的格局相類似，甘肅城投的債務(wù)高度集中于省級和蘭州。甘肅城投債余額高度集中于六家主體，省公航旅集團(tuán)、蘭州城投、甘肅公交建集團(tuán)、甘肅國投、蘭州建投和甘肅電投集團(tuán)，六家主體合計(jì)貢獻(xiàn)全省城投債余額的85.3%。（2）特征二：全省看債務(wù)率不高，但區(qū)域償債壓力不均衡。從全省來看，甘肅省債務(wù)負(fù)擔(dān)不重，根據(jù)2021年預(yù)算執(zhí)行報(bào)告披露，全省政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級為綠色。但省內(nèi)債務(wù)壓力較不均衡，蘭州的債務(wù)率明顯高于其他地市。（3）特征三：省級和蘭州平臺短債占比更高。從債務(wù)期限結(jié)構(gòu)來看，省級和蘭州平臺短債占比更高，均在25%以上；天水、金昌、張掖次之，在20%左右；平?jīng)?、嘉峪關(guān)和定西城投平臺在10%以下；從融資渠道來看，甘肅多數(shù)城投平臺融資渠道對非標(biāo)的依賴度不高。（4）特征四：從債務(wù)的歷史變動(dòng)來看，2018年后城投平臺加杠桿明顯放緩。隨著隱債監(jiān)管趨嚴(yán)，2018年后甘肅城投平臺債務(wù)增速明顯回落，低于地方政府債務(wù)余額年25%左右的增速。（5）特征五：城投債集中到期壓力較大。

甘肅省債務(wù)問題的化解進(jìn)展。（1）化解措施。①成立政府性債務(wù)管理領(lǐng)導(dǎo)小組，強(qiáng)調(diào)債務(wù)屬地管理機(jī)制。②成立信用保障基金。2021年10月19日、11月19日，蘭州市信用保障基金、甘肅省國企信用保障基金分別完成注冊。③債務(wù)重組和置換。2020年5月25日，甘肅省內(nèi)16家主要銀行與甘肅省公航旅集團(tuán)在蘭州舉行1673億元債務(wù)重組協(xié)議簽約儀式，旨在延長償債期限、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低利息負(fù)擔(dān)。④開展債務(wù)監(jiān)測等。（2）化解效果。2019-2020年，甘肅城投平臺的融資環(huán)境相對穩(wěn)定，城投債凈融資持續(xù)為正，發(fā)債利率也有所回落。2021年下半年以來，受部分平臺負(fù)面輿情影響，凈融資有所走弱，2022年以來，信用利差走闊速度有所加快。

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