債券市場(chǎng)資訊（第215期）

重點(diǎn)關(guān)注：

      1、債市要聞速覽

國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院專題會(huì)議。會(huì)議提出，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)要靠市場(chǎng)主體，要在助企紓困同時(shí)，促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)成為主拉動(dòng)力、更大力度擴(kuò)有效投資，為市場(chǎng)主體創(chuàng)造需求、提振信心。運(yùn)用階段性財(cái)政貼息、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除、政策性金融工具等，支持薄弱領(lǐng)域設(shè)備更新改造。這幾年保持宏觀政策可持續(xù)性，沒有大幅增加財(cái)政赤字、超發(fā)貨幣，正因?yàn)槿绱宋飪r(jià)保持了平穩(wěn)，為今年預(yù)留下政策工具。要繼續(xù)出臺(tái)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)階段性政策，能用盡用、快出快落地。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)要靠市場(chǎng)主體，要在紓困保市場(chǎng)主體的同時(shí)，針對(duì)有效需求不足的突出矛盾，促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)成為主拉動(dòng)力，要加快重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，政策性開發(fā)性金融工具根據(jù)地方實(shí)際需求增加額度，上半年開工項(xiàng)目納入支持范圍，推動(dòng)商業(yè)銀行提早參與項(xiàng)目實(shí)施、配足中長期貸款，在今年后幾個(gè)月形成更多實(shí)物工作量。調(diào)動(dòng)民間資本參與重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)積極性，推出一批示范項(xiàng)目。運(yùn)用階段性財(cái)政貼息、加大研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除力度、政策性金融工具等舉措，支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展薄弱領(lǐng)域設(shè)備更新改造，以增加制造業(yè)和服務(wù)業(yè)市場(chǎng)活力、擴(kuò)大內(nèi)需和挖掘市場(chǎng)潛力，增強(qiáng)發(fā)展后勁。支持剛性和改善性住房需求，因城施策運(yùn)用政策工具箱中多項(xiàng)工具。促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，運(yùn)用專項(xiàng)貸款支持平臺(tái)企業(yè)。 

      2、利率走勢(shì)分析

2022年9月9日至2022年9月13日期間，5年期AA+級(jí)、AA級(jí)公司債到期收益率均小幅上升，AAA級(jí)公司債到期收益率小幅下降。2022年9月13日5年期AA級(jí)、AA+級(jí)公司債到期收益率較2022年9月9日分別上升0.48bp至3.8536%，上升0.06bp至3.1594%；AAA級(jí)公司債到期收益率較2022年9月9日下降0.69bp至2.9294%。

3、機(jī)構(gòu)看債市

l      中信固收：生生不息的“點(diǎn)心債”。8月美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表“鷹派”講話，向市場(chǎng)傳達(dá)進(jìn)一步加息信號(hào)。原本扭轉(zhuǎn)的中美利差再次走向倒掛，在此背景下，相關(guān)離岸人民幣債券，也是市場(chǎng)俗稱的“點(diǎn)心債”熱度升起。一方面，點(diǎn)心債的發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高；另一方面，發(fā)行人更愿發(fā)行離岸人民幣債換匯為美元代替直接發(fā)行美元債，以降低綜合融資成本。

中美利差倒掛且利差增厚加大對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)，不排除中短期外資仍在抽離境內(nèi)債券市場(chǎng)；板塊方面，金融次級(jí)債方面，8月央行與銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)公司發(fā)行無固定期限資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，保險(xiǎn)永續(xù)債正式落地，或有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，建議保持關(guān)注；地產(chǎn)債方面，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)有望在“金九銀十”得到改善，另外考慮到中債增信對(duì)代表性民營主體的擔(dān)保，市場(chǎng)擔(dān)憂得到緩解，地產(chǎn)債行情有望得到修復(fù)。

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